Το άνοιγμα των επιχειρήσεων προς την επενδυτική κοινότητα τα τελευταία χρόνια φαίνεται να ακολουθεί τις τάσεις που επικρατούν στο Χρηματιστήριο, αφού η μείωση του ενδιαφέροντος δεν προκαλεί ανάλογα ερεθίσματα επικοινωνίας στις εισηγμένες εταιρίες. Λίγες ωστόσο παραμένουν συνεπείς και ακόμα και σε εξαιρετικά κακές συγκυρίες ανοίγουν τα χαρτιά τους προς τους επενδυτές, ενώ ταυτόχρονα διευρύνουν τις δραστηριότητές τους και προχωρούν σε εξαγορές και προετοιμάζουν νέα deals.

Ο ΟΠΑΠ στις αρχές Νοεμβρίου εγκαινίασε μια τέτοια πρακτική, η οποία ομολογουμένως άφησε άριστες εντυπώσεις, αφού κάλυψε κάθε πτυχή που αφορά την εταιρία, πέρα από τα κλασσικά χρηματοοικονομικά θέματα.

ΣΧΟΛΙΑ: Με την αποτίμηση στις 15 φορές τα κέρδη του 2018 ίσως η εικόνα χάνεται σε μια κεφαλαιοποίηση που δεν είναι προκλητικά φθηνή. Υπάρχουν ωστόσο πολλές εν εξελίξει κινήσεις που θα προσθέσουν αξία στο άμεσο μέλλον, καθώς ο ΟΠΑΠ κλείνει τα μέτωπα εξόδων ή κινδύνων που θα μπορούσαν να θέσουν απειλές για την κερδοφορία του.

  • Οι κυριότερες πηγές εσόδων έχουν πολύ ικανοποιητικό χρόνο αδειοδότησης μπροστά τους, ελάχιστο ανταγωνισμό και έχουν εξοφληθεί πλήρως.
  • Κερασάκι στην τούρτα η αποπληρωμή των φόρων στα μικτά έσοδα για το επίγειο στοίχημα από το 2012 για την περίοδο 2020 – 2030, κονδύλι που μπορεί να χρησιμοποιηθεί με τρεις τρόπους: α) τον συμψηφισμό με τους φόρους της περιόδου, εφόσον ο φορολογικός συντελεστής είναι υψηλότερος β) με επιστροφή των χρημάτων από το Δημόσιο γ) με επέκταση της άδειας στην λήξη της περιόδου.
  • Εννοείται και οι τρεις επιλογές έχουν θετικό χρηματοοικονομικό αντίκρυσμα.

ΕΠΙΣΗΜΑΝΣΗ: Σταδιακά η σχέση των μικτών εσόδων (GGR) επιστρέφει στα προ κρίσης επίπεδα (2008) ενσωματώνοντας την συνεισφορά της αύξησης της δραστηριότητας τόσο του Online, όσο και των VLTs. Η ανάκαμψη της Αγοράς έχει να κάνει και με την μετάβαση των κεφαλαίων που δραστηριοποιούνταν στην μαύρη οικονομία στα νόμιμα VLTs, αλλά και την  εξοικίωση του κοινού με τα νέα παιχνίδια του οργανισμού. Το επίσημο άνοιγμα της διαδικτυακής αγοράς αναμένεται να περιορίσει τις παράνομες ιστοσελίδες στοιχηματισμού, οι οποίες κατ' εκτίμηση διακινούν 300 εκατ. ευρώ σε επίπεδο μικτών εσόδων, με ότι αυτό συνεπάγεται για τα φορολογικά έσοδα. Είναι ενδεικτικό ότι κατά την διάρκεια του Μουντιάλ του 2018 η Επιτροπή Παιγνίων χρειάστηκε να επέμβει σε 2.700 περιπτώσεις παράνομων δικτυακών τόπων, αριθμός 5πλάσιος σχεδόν από το 2017.

  • ΤΙΜΕΣ ΣΤΟΧΟΥ ΑΠΟ ΔΙΑΦΟΡΟΥΣ ΟΙΚΟΥΣ ΠΟΥ ΚΑΛΥΠΤΟΥΝ ΤΗΝ ΜΕΤΟΧΗ 
  • ΟΠΑΠ: 9.50, 10.60,  11.60,  10.70,  10.80,  11.20,  12.50,  10.80, και 10.00 ευρώ

ΠΡΟΣΦΑΤΕΣ ΕΚΘΕΣΕΙΣ:

Η HSBC στην έκθεσή της προχώρησε σε αναβάθμιση της σύστασης του τίτλου σε "ΑΓΟΡΑ" από "ΔΙΑΚΡΑΤΗΣΗ", μειώνοντας παράλληλα την τιμή-στόχο στα 10,00 ευρώ ανά μετοχή, από 11,00 ευρώ προηγουμένως. Αιτία, το πιο πιεστικό ζήτημα που θα αντιμετωπίσουν το 2019 οι εταιρείες καταναλωτικών προϊόντων από τις πιέσεις στα κόστη από μια πιθανή αύξηση μισθών και τα υψηλότερα κόστη logistics και υπηρεσιών κοινής ωφέλειας. 

Η IBG: Τις εκτιμήσεις της για τα αποτελέσματα γ΄τριμήνου του ΟΠΑΠ  παρέθεσε η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος σε έκθεσή της στην οποία διατηρεί τιμή-στόχο στα 12,5000 ευρώ και σύσταση "ΑΓΟΡΑ". Θα ανακοινώσει έσοδα ύψους 372 εκατ. ευρώ, αυξημένα 4% και τα EBITDA θα ανέλθουν στα 85 εκατ. +9%, ενώ αναμένει και άνοδο 12% στα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη, στα 37 εκατ. ευρώ. Και δεν αποκλείει το ενδεχόμενο, ο ΟΠΑΠ να ανακοινώσει έκτακτο μέρισμα 0,50 ευρώ από κέρδη προηγούμενων χρήσεων.Ο οργα- νισμός ανακοινώνει αποτελέσματα τρίτου τριμήνου στις 27 Νοεμβρίου, μετά το κλείσιμο της αγοράς. 

ΠΟΛΥ ΥΠΕΡ ΤΗΣ: Η εταιρία αποτελεί μια από τις 30 εξαιρέσεις του ΧΑ που δεν έχει χάσει ούτε μια χρήση που να μην μοιράσει μέρισμα. Αυτή η μοναδικότητα φαίνεται ότι θα διατηρηθεί και στο μέλλον.

  • Η διοίκηση είναι διατεθειμένη να μοιράζει το σύνολο των ελεύθερων ταμειακών ροών (λειτουργικές ροές μείον τις κεφαλαιακές δαπάνες) στους μετόχους της καθιερώνοντας εκτός από τα τακτικά προμερίσματα και επιστροφές κεφαλαίου, όταν της το επιτρέπει η κεφαλαιακή της διάρθρωση.
  • Αυτή η στρατηγική εξυπηρετεί και τους βασικούς μετόχους οι οποίοι σταδιακά εξοφλούν την δανειακή μόχλευση που χρησιμοποίησαν για την απόκτηση του 33%  από το κράτος το 2013.
  • Ήδη έχουν εισπράξει περί τα 3,6000 ευρώ ανά μετοχή -καθώς και όσοι μέτοχοι έμειναν μετά την αποκρατικοποίηση- ενώ το συνολικό τίμημα ήταν 6,2000 ευρώ ανά μετοχή.
  • Η διανομή των ελεύθερων ταμειακών ροών στο μέλλον αναμένεται να κινηθεί από 0,5 έως 0,9 ευρώ ανά μετοχή και δεδομένης της τρέχουσας τιμής κάθε άλλο παρά αδιάφορο κρίνεται σαν μερισματική απόδοση. 

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: Μπορεί η τιμή στο ταμπλό να γράφει 8,1350 ευρώ, αλλά εκείνο που δεν τονίζεται (και αν γίνεται, απλά περνάει στα "ψιλά" γιατί δεν προβάλλεται) είναι το πόσα ευρώ έχει διανείμει συνολικά στη τελευταία 10ετία στους επενδυτές μετόχους του...

ΜΙΑ ΑΠΛΗ ΠΑΡΑΘΕΣΗ αρκεί...

  • Προμέρισμα – Οκτώβριος 2018 : ΕΥΡΩ 0.10
  • Υπόλοιπο μερίσματος - Μάιος 2018: 0,30 
  • Προμέρισμα – Οκτώβριος 2017 : ΕΥΡΩ 0.10
  • Υπόλοιπο Μερίσματος – Μάιος 2017:  0.60
  • Προμέρισμα – Οκτώβριος, 2016: 0.12
  • Ειδικό μέρισμα – Ιούνιος, 2016: 0.57
  • Υπόλοιπο μερίσματος – Μάιος, 2016: 0.23
  • Προμέρισμα – Σεπτέμβριος, 2015: 0.17
  • Υπόλοιπο μερίσματος – Απρίλιος, 2015: 0.50
  • Προμέρισμα – Ιανουάριος, 2015: 0.20
  • Ειδικό μέρισμα – Ιανουάριος, 2015: 0.03
  • Μέρισμα – Ιούνιος, 2014: 0.25
  • Μέρισμα – Ιούλιος, 2013: 0.57
  • Mέρισμα – Ιούνιος, 2012: 0.72
  • Υπόλοιπο μερίσματος – Μάιος, 2011: 0.96
  • Προμέρισμα – Δεκέμβριος, 2010: 0.58
  • Υπόλοιπο μερίσματος – Ιούνιος, 2010: 1.10
  • Προμέρισμα – Δεκέμβριος, 2009: 0.65
  • Υπόλοιπο μερίσματος – Ιούνιος, 2009: 1.40
  • Προμέρισμα – Δεκέμβριος, 2008: 0.80
  • Υπόλοιπο μερίσματος – Ιούνιος, 2008: 1.14
  • Προμέρισμα – Δεκέμβριος, 2007: 0.60
  • Υπόλοιπο μερίσματος – Ιούνιος, 2007: 1.03

-----------------------------------------------------------------------------------------

ΣΥΝΟΛΟΝ: 12,7200 ευρώ με την τιμή στο ταμπλό στα 8,1250 ευρώ.

Ο ΟΠΑΠ διανύει περίοδο μετασχηματισμού και αυξημένης κεφαλαιουχικής δαπάνης, παραμένει ωστόσο προσανατολισμένος στην διανομή μερισμάτων. Όντας μονοπώλιο στον επίγειο γεωγραφικό χώρο της Ελλάδας έχει ένα στρατηγικό πλεονέκτημα στο μεγαλύτερο κομμάτι της πίττας των εσόδων που διακινούνται στον κλάδο των τυχερών παιχνιδιών. Αν το διαθέσιμο εισόδημα αυξηθεί ο ΟΠΑΠ θα έχει τον πρώτο λόγο στο μερίδιο του κλάδου που εκπροσωπεί. 

Η είσοδος στο διαδικτυακό στοίχημα με την εξαγορά του «Stoixhman» εκτός από την προάσπιση του μεριδίου που ο ΟΠΑΠ θέλει να διατηρήσει, αποτελεί παράθυρο για την σταδιακή μετάβαση μέρους των παιγνίων στο διαδίκτυο (μελλοντικά το 50% των μικτών εσόδων θα προέρχεται από ηλεκτρονική πλατφόρμα) αλλά και μια επιλογή εφόσον αποφασιστεί το άνοιγμα σε κάποια νέα αγορά. 

Η ωρίμανση των VLT's αποτελεί τον βασικό μοχλό ανάπτυξης των κερδών πάντα ωστόσο σε συνάρτηση με την πρόοδο που συντελείται στην μείωση του παράνομου τζόγου.  Τέλος, αποτελεί μια μετοχή ορόσημο για τους ξένους και τους Έλληνες θεσμικούς επενδυτές εξασφαλίζοντας ικανοποιητική εμπορευσιμότητα και συμμετοχή σε δείκτες αναφοράς.